中观月度行业景气度观点更新

下游消费行业景气分化：下游可选消费中，社会服务、家用电器、商贸零售行业景气保持上行，轻工制造行业景气下行；在必选消费中，纺织服饰景气提振，农林牧渔和食品饮料和医药生物行业景气下行。

支撑性服务行业和金融行业景气上行：支撑性服务行业中环保行业景气上行；金融行业方面，银行和非银金融行业景气上行；TMT行业中计算机景气下行。

库存周期观点更新

上游资源品行业整体处于补库存周期、中下游制造业库存周期分化：上游资源品方面，采矿、石油天然气、黑色金属、有色金属、非金属矿采选业整体进入补库存周期，煤炭尚处去库存周期；中下游制造业方面，汽车制造相关产业、铁路、船舶、航空航天、通用设备处于补库存周期，专业设备、电气机械及器材制造业处于去库存周期。

下游消费行业库存周期分化：烟草制品、食品制造、纺织、印刷业处于去库存周期；农副食品加工、木材加工、家具制造、造纸、皮革制鞋、文教娱乐行业库存总体修复，处于补库存周期。

支撑性服务业和TMT行业整体处于补库存周期：支撑性服务行业中燃气生产和供应业和电气、燃气及水的生产和供应业均进入去库存周期。以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的TMT行业处于主动补库存周期。

风险提示：海外地缘冲突尚未缓解；美联储降息节奏和幅度的不确定性；市场情绪波动较大对行情演绎的冲击等。

分析师：王开SAC执业资格证书编码：S0980521030001

联系人：郭兰滨

本文节选自国信证券2024年12月19日研究报告《中观高频景气图谱（2024.12）：社服、家电、零售行业景气回暖》

中观月度行业景气度观点更新

下游消费行业景气分化：下游可选消费中，社会服务、家用电器、商贸零售行业景气保持上行，轻工制造行业景气下行；在必选消费中，纺织服饰景气提振，农林牧渔和食品饮料和医药生物行业景气下行。

支撑性服务行业和金融行业景气上行：支撑性服务行业中环保行业景气上行；金融行业方面，银行和非银金融行业景气上行；TMT行业中计算机景气下行。

库存周期观点更新

上游资源品行业整体处于补库存周期、中下游制造业库存周期分化：上游资源品方面，采矿、石油天然气、黑色金属、有色金属、非金属矿采选业整体进入补库存周期，煤炭尚处去库存周期；中下游制造业方面，汽车制造相关产业、铁路、船舶、航空航天、通用设备处于补库存周期，专业设备、电气机械及器材制造业处于去库存周期。

下游消费行业库存周期分化：烟草制品、食品制造、纺织、印刷业处于去库存周期；农副食品加工、木材加工、家具制造、造纸、皮革制鞋、文教娱乐行业库存总体修复，处于补库存周期。

支撑性服务业和TMT行业整体处于补库存周期：支撑性服务行业中燃气生产和供应业和电气、燃气及水的生产和供应业均进入去库存周期。以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的TMT行业处于主动补库存周期。

风险提示：海外地缘冲突尚未缓解；美联储降息节奏和幅度的不确定性；市场情绪波动较大对行情演绎的冲击等。

分析师：王开SAC执业资格证书编码：S0980521030001

联系人：郭兰滨

本文节选自国信证券2024年12月19日研究报告《中观高频景气图谱（2024.12）：社服、家电、零售行业景气回暖》